LG CNS 상장, 기대와는 다른 결과? – 투자자가 주의해야 할 핵심 포인트

2025년 2월, LG CNS가 상장했지만, 시장의 반응은 기대와는 달리 부진했습니다. 공모가를 밑도는 주가 흐름과 구주매출 비중, 그룹 내부거래 의존도 등 여러 부정적인 요인들이 투자자들의 우려를 키우고 있습니다. 이번 글에서는 LG CNS의 상장이 왜 기대만큼 성공적이지 않았는지, 그리고 향후 투자자들이 어떤 점을 주의해야 하는지를 분석해 보겠습니다.

1. LG CNS 상장 결과: 공모가 대비 하락한 이유

✅ 첫날부터 하락한 주가

LG CNS는 공모가 36,000원으로 상장했지만, 첫 거래일에 약 9.85% 하락하며 32,450원에 마감했습니다. 투자자들이 기대했던 ‘따상(공모가의 2배 시초가 형성 후 상한가)’은커녕, 공모가를 지키지 못한 채 하락하는 모습을 보였습니다.

✅ 구주매출 비중이 높은 IPO

LG CNS의 공모 과정에서 가장 큰 논란이었던 부분이 바로 구주매출 비중입니다. 이번 공모에서 신주 발행을 통한 자금 조달은 없었고, 맥쿼리PE(사모펀드)와 ㈜LG가 기존 보유 지분을 시장에 내놓는 방식이었습니다.

전체 공모 주식 중 50%가 기존 주주의 구주매출

맥쿼리PE의 남은 지분(약 6개월 후 보호예수 해제)이 추가 매도로 이어질 가능성

상장 후 시장에 풀리는 주식(유통 가능 물량)이 전체 주식의 약 28.49%


이러한 구주매출 중심의 IPO는 회사 성장보다는 기존 투자자들의 차익 실현이 목적이라는 인식을 줄 수 있어, 시장에서는 부정적으로 평가되었습니다.

2. LG CNS의 성장성에 대한 의문점

✅ LG 그룹 계열사 의존도가 높은 사업 구조

LG CNS는 IT 서비스 및 디지털 전환(DX) 사업을 주력으로 하지만, 매출의 약 58%가 LG 계열사와의 내부거래에서 발생하고 있습니다.

이러한 높은 내부거래 의존도는 투자자들에게 두 가지 우려를 줍니다.

1. 독립적인 성장 가능성이 제한적이다.

외부 고객을 확보하지 못하면, LG 그룹의 IT 아웃소싱 역할을 벗어나기 어렵다.


2. 공정거래위원회의 감시 대상이 될 수 있다.

내부거래 비중이 높은 기업은 규제 리스크에 노출될 가능성이 크다.

특히, 공정거래위원회는 계열사 일감 몰아주기를 엄격하게 관리하고 있으며, 향후 내부거래 축소 압력이 커질 가능성도 존재합니다.

3. 추가 매각 가능성이 높은 주요 주주 구조

LG CNS의 주요 주주 현황을 살펴보면, 향후 추가 매각 이슈가 발생할 가능성이 높아 보입니다.

맥쿼리PE는 단기 차익 실현을 목표로 한 사모펀드(PEF)로, 보호예수가 풀리는 즉시 추가 매각 가능성이 높음

LG그룹의 구광모 회장은 상속세 납부를 위해 지분 매각 가능성이 있음


이는 향후 대량 매도로 인한 ‘오버행(overhang) 리스크’로 작용할 가능성이 큽니다.

4. LG CNS의 모회사(㈜LG) 주가에도 악영향?

LG CNS의 상장은 모회사인 ㈜LG의 주가에도 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

㈜LG의 핵심 자회사인 LG CNS가 상장하면서, 기존 ㈜LG의 기업 가치가 일부 분리됨

이에 따라 ㈜LG의 주가는 장기적으로 하락 압력을 받을 가능성이 있음

실제로 LG CNS 상장 후 ㈜LG 주가는 소폭 하락


이런 구조는 투자자들에게 ‘중복상장 리스크’로 인식되며, 모회사와 자회사 주가가 동반 하락할 가능성이 있습니다.

5. 향후 LG CNS 주가 전망 – 투자 시 주의할 점

✅ 긍정적인 요소

DX(디지털 전환) 시장 확대에 따른 장기 성장 가능성

클라우드, AI 등 신사업 확장 가능성

LG 그룹과의 시너지를 통한 안정적인 매출 확보


✅ 부정적인 요소

상장 직후 유통 가능 물량이 많아 주가 하락 압력 존재

맥쿼리PE의 추가 매각 가능성(오버행 리스크)

LG 그룹 내부거래 비중이 높아 성장성 제한 우려

모회사(㈜LG)의 주가에도 악영향 가능성


6. LG CNS, 지금 투자해도 될

LG CNS는 국내 IT 서비스 시장에서 중요한 기업이지만, 이번 IPO는 기업의 성장성보다는 기존 투자자의 지분 매각에 초점이 맞춰진 느낌이 강합니다.

특히,

구주매출 비중이 높고,

LG 그룹 내부거래 의존도가 크며,

맥쿼리PE의 추가 매각 가능성이 존재하는 만큼, 단기적인 주가 변동성이 클 가능성이 높습니다.


✅ 투자자들에게 추천하는 전략

1. 오버행 리스크가 해소된 후 매수 고려

보호예수(6개월) 해제 이후 주가 안정성을 확인하는 것이 중요



2. 내부거래 비중이 줄고 외부 고객 확대 여부를 모니터링

기업이 지속적으로 성장하려면 LG 그룹 의존도를 줄이는 것이 필수



3. 장기적인 디지털 전환(DX) 사업의 성장 가능성을 고려

IT 인프라, 클라우드, AI 등 신사업 확대 여부를 지켜볼 필요 있음

📌 마무리 – 투자자는 신중하게 접근해야